杰瑞股份能不能抄底？

发布时间：2025-07-05 22:09:05 来源：轰动一时网 作者：知识

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基本面力场

主营油田专用设备制造，杰瑞油田、股份矿山设备维修改造及配件销售和海上油田钻采平台工程作业服务。不能抄公司是杰瑞多家国外厂家的中国服务代理和分销商，与多家国外生产厂商保持着经常性的股份采购往来，关键部件三缸柱塞泵公司与美国OFMPUMP公司签订有战略合作协议，不能抄保证了公司产品所使用的杰瑞柱塞泵性价比最优，使整机性能及价格具有较强的股份竞争力。

自去年下半年原油价格迭创新高的不能抄时候，油气开采设备行业就应当已经纳入到关注范围，近期随着股市的剧烈震荡，杰瑞股份两周下跌了30%，适不适合抄底的机会呢？近日力场君也与几位研究员做了一番交流，特将重要信息整理如下。

Q：2021年净利润是下滑的，原因是什么？

A：从杰瑞股份所在的行业情况来看，从拿到订单到收入确认大概需要半年周期。之前在2020下半年到2021年上半年，钻完井设备的订单都是下滑，其中2021年上半年下滑了20%左右；叠加2021下半年原材料和运费等价格上涨较快，综合导致2021下半年业绩比较低。

同时还有一个减值计提的因素。2021年资产减值总共1.7亿，比2020年的0.5亿增加不少，其中应收账款减值9000多万、存货也有几千万。其实应收账款方面，账龄2年就要按照规定严格计提，但公司客户主要就是中石油，从历史上看是没有什么坏账、风险可控；存货方面，去年更换了审计师，审计所对油田一些具体操作不是很了解，出于谨慎和严格，对于存货和原材料要求严格计提。如果把减值的因素剔除，去年的业绩还是可以的，而且未来应收账款收回的时候减值也会冲回。

Q：2022年毛利率是什么趋势？

A：钻完井设备毛利率比较稳定，新设备、电驱压裂设备占比提升对板块毛利率也能有所提升，整体板块稳中有升。配件板块毛利率影响主要在2021年下半年，原材料价格影响，今年如果原材料价格下行，毛利率能有所稳定。油服毛利率不会有太大的改善，但2021年毛利率已经比较低，今年不会有太大的变动，国内中石油去年虽然收入很好，但严格控制成本，控制服务的价格。总体来看，今年整体毛利率变动不会特别大。

Q：目前公司产能情况？

A：涡轮压裂设备2台套，电驱压裂设备3套，这次扩产计划把涡轮产能扩到4到6套，电驱扩到8到10套，来适应对于这种大功率设备的需求。

Q：目前来看订单量怎么样？

A：2021年全年累计订单是147.9亿，同比增加了51.73%，到年底存量订单有88.6亿元，这是含税的报价。2021年上半年订单同比增长12%，其中钻完井订单同比减少了20%；下半年订单有显著好转，钻完井设备订单增长38%，到年底钻完井订单累计增速4.5%。

到今年一季度来看，订单同比增长58.6%，其中钻完井累计增长36.7%、油服增长76.5%，配件略有增长几个点。总体来看，2021年下半年以来钻完井设备订单有明显好转，今年1季度也不错，业绩最坏的时间已经过去，公司整体经营形式有明显好转。

Q：中石油马上做压裂设备第一批集采招标，目前具体情况如何？

A：从行业整体来看，2021年是十四五规划第一年，中石油压裂设备招标3次，公司全部都中标；今年1季度能源部发布规划，会继续加大油气开发勘探，常规开发和非常规开发并举，海陆并举、扩大非常规开发力度。今年原油产量规划2亿吨，天然气2140亿立方米；2022年中石化资本开支增长20%、中海油上限增长11%、中石油略有增长。

2021年底中石油有一个招标计划，今年年初碳中和、能源部等发布新的规划，中石油也做了一些调整，原则上不采购常规柴油驱动压裂设备，加大电驱压裂设备采购；电驱压裂设备方面，杰瑞股份技术优势比较大。同时中石油自己采购设备比例压缩，第三方租赁电驱压裂设备比例提升，租赁市场是更加充分竞争的市场，而且租赁设备可能得有上百台，目前还在进行相应的计划制定。

Q：中石油客户从购买设备改到租赁设备，对公司收入的影响？

A：中石油的信用比其他市场主体的信用更高，而第三方租赁公司主要是民营公司、信用等级相对低，公司会按照严格的信用评级，考察履约能力，跟风险较低的客户进行往来。

Q：海外油气资本支出还是没有起来，原因及最新进展怎么样？

A：杰瑞股份在海外的收入占比约在25%，海外主要来自中东和俄罗斯，美国占海外收入只有百分之几，今年占比会有所提升。去年海外市场部分的资本支出没多少增长，北美在观望，俄罗斯中东有一些增长。今年以来油价维持高位，我们了解到2021年北美比较谨慎，今年开始慢慢变乐观，北美的油服公司今年愿意增加资本开支，几家公司能有18%到25%的增长；但目前北美跟2010年到2014年这一轮狂热的油气投资肯定没法比。

未来重点区域还是中东和俄罗斯，以常规油气开采设备为主，最近1年多原油价格持续高位，预计这些区域整体情况会比较好。美国是非常规开采最成熟的市场，非常规压裂设备保有量最大，2400万匹马力的压裂设备约1万台，新型压裂设备占保有量只有2%，涡轮压裂设备、电驱压裂设备、大功率压裂设备等新型压裂设备空间还是比较大。

去年在美国市场开拓取得成果，7月份有2套订单落地，总价值4亿多人民币，比2020年供应的第一套价格提升10%，客户方面也比较认可涡轮压裂设备在成本节省、效率方面的提高；电驱压裂设备有2家美国公司在使用，公司跟其中1家也在洽谈；配套的发电机组在美国市场一直比较紧缺，12月份发电机组也有订单落地，今年1月份交付客户，新的订单也在洽谈。

设备是比较大的投资，从洽谈到落地可能还需要比较长的时间，但客户总体认同感不错，公司的北美销售团队对于今年收入翻倍和订单翻倍很有信心的。

Q：目前欧美对俄罗斯的制裁会不会影响公司在北美拿订单？

A：目前还只有个别国家在制裁俄罗斯，对于能源方面，短期内不太会有很大的制裁。杰瑞是国内比较早成立贸易合规部的公司，对制裁会进行实时监控，对于美国的制裁清单实时关注，这方面公司做的是非常到位的。目前公司在俄罗斯的业务都是在正常开展。

2014年对俄罗斯有过非常严格的制裁，公司对于相关业务是非常合规的，完全没有去涉及；跟美国公司进行合作的时候，没有因为跟俄罗斯有生意往来而产生什么影响；美国公司是非常现实的，只要能给做到成本节省，会继续用，除非美国政府统一要求。

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